顺丰控股(002352):业绩符合预期,多元驱动发展

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收2844.20亿元，同比增长10.07%；归母净利润101.70亿元，同比增长23.51%。其中，Q4营收775.59亿元，同比增长11.76%；归母净利润25.53亿元，同比增长29.61%。

   2. 业务增长：快递快运业务稳健增长，同城即配业务增速较高。速运物流业务件量合计133.3亿票，同比增长11.3%。时效快递、经济快递、快运等业务收入均实现不同程度增长。

   3. 盈利能力提升：得益于营运模式变革和网络结构优化，公司毛利率同比提升1.11个百分点至13.93%，归母净利率同比提升0.39个百分点至3.58%。

   4. 股东回报：2024年分红率提升至40%，累计现金分红41.04亿元（不含特别分红）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为3148.66/3462.75/3768.21亿元，同比增速分别为10.70%/9.98%/8.82%。

   - 归母净利润预测：2025-2027年分别为117.65/137.99/158.89亿元，同比增速分别为15.68%/17.28%/15.15%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济增速低于预期；快递行业价格竞争超预期；多网融通效果不及预期。

  

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