中联重科(000157):新兴业务发展迅速,海外收入占比超50％-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 利润小幅增长：2024年公司实现营业收入约454.8亿元，同比减少3.4%；净利润约40.1亿元，同比增长6.3%，剔除股份支付费用影响后，净利润同比增长18.4%。

   2. 海外收入占比首次超过50%：2024年公司海外地区营业收入占比达到50.7%，同比提升12.9个百分点，成为主要增长驱动力。

   3. 新兴业务快速成长：土方机械、高空机械、农业机械等新兴业务合计收入占比约48.8%，同比增长9.1个百分点。

   4. 毛利率和净利率双升：受益于高毛利的海外收入占比提升，公司2024年毛利率同比上升1.0个百分点至28.2%，净利率提升0.8个百分点至8.8%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为505.3亿元、559.3亿元和616.5亿元，同比增长11.1%、10.7%和10.2%；归母净利润分别为49.8亿元、60.1亿元和69.4亿元，同比增长41.5%、20.6%和15.5%。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   国内需求复苏不及预期、行业竞争加剧、公司海外市场开拓不及预期、原材料价格上涨、期间费用率下降不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。