恒瑞医药(600276):业绩高速增长,创新药出海进程提速-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩高速增长：公司2024年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为279.85亿元、63.37亿元、61.78亿元，同比分别增长22.63%、47.28%、49.18%。其中，2024Q4收入端与利润端双双高增长，主要得益于创新药持续高速放量以及产品出海带来的业绩增厚。

   2. 国际化布局兑现：公司通过向Merck、Kailera等合作伙伴授权多项在研产品，获得显著的首付款和潜在里程碑付款，进一步推动业绩增长。

   3. 创新药密集落地：2024年创新药收入达138.92亿元（含税），同比增长30.60%，瑞维鲁胺、达尔西利等新品高速放量；未来三年有多款新药有望陆续获批，进一步提升业绩。

   4. 研发投入加大，运营效率提高：2024年公司研发投入达82.82亿元（占营收29.4%），同比增加33.8%，同时销售费用率和管理费用率同比下降，显示费用管控良好。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025/2026年EPS预测分别为1.10元、1.30元，新增2027年EPS预测为1.41元。

   - 维持目标价57.60元，对应2025年PE52X，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 新药进院不及预期；

   - 集采降价超预期；

   - 新药研发失败。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。