龙源电力(001289):业绩符合预期,盈利改善在即-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 评级调整：由于新能源入市比例提升对公司电价的影响，下调公司评级至“谨慎增持”。

   2. 业绩表现：2024年营收370.7亿元，同比-2.6%；归母净利润63.5亿元，同比+0.7%。四季度营收107.2亿元，同比+12.4%；归母净利润8.7亿元，同比+515.9%，业绩符合预期。

   3. 主业盈利改善：四季度毛利46.7亿元，同比+17.1亿元（+57.6%）；净利润21.3亿元，同比转正。主要受益于风电主业量稳价升及资产减值损失减少。

   4. 长期潜力：公司风电装机占比高，新能源入市背景下横向比较优势突出；随着以大代小改造和集团资产注入稳步推进，长期盈利空间可观。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2026年EPS下调至0.84/0.92元（原为0.98/1.09元），给予2027年EPS为0.98元。

   - 参考可比公司估值，给予公司2025年21倍PE估值，目标价下调至17.64元（原为19.60元）。

  

   # 风险提示

   新能源装机低于预期，电价不及预期，减值计提超预期等。

  

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