海天精工(601882):2024年业绩符合预期,低谷已过复苏可期

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：

   - 公司实现营业收入33.52亿元，同比增长0.85%；归母净利润5.23亿元，同比下滑14.19%；扣非归母净利润4.71亿元，同比下滑12.24%，符合市场预期。

   - 单四季度营收8.59亿元，同比增长5.23%；归母净利润1.19亿元，同比下滑18.31%。

   2. 分产品收入表现：

   - 龙门/卧加/立加/其他机床（车床为主）收入分别为17.55/5.73/7.93/1.68亿元，同比增长+3.12%/+16.45/+0.15%/-39.67%。

   - 核心产品销量和收入实现逆势增长，市占率稳步提升。

   3. 海外市场影响：

   - 海外收入3.72亿元，同比下滑37.41%，是整体业绩增速较低的主要因素。

   - 2025年公司计划布局海外产能，开发适应各区域的专款机型，海外业务有望重回高增。

   4. 盈利能力分析：

   - 毛利率和净利率分别为27.34%、15.60%，同比下滑2.60pct、2.74pct。

   - 主要原因包括国内市场竞争加剧、产能利用率下降及海外收入占比降低（海外毛利率高于国内约10%）。

   5. 未来增长驱动：

   - 需求复苏：2025年国家逆周期调节政策将刺激机床市场需求，行业有望迎来复苏。

   - 进口替代：高端数控机床国产化加速，公司作为国内领先厂商，竞争优势突出。

   - 海外布局：筹划海外产能布局，提升独立性功能和全球市场竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.34/7.60/8.90亿元，同比增速分别为21%/20%/17%。

   - 对应PE分别为19/16/14倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 通用设备行业复苏不及预期

   - 机床需求不及预期

   - 公司接单水平不及预期

   - 行业竞争加剧

   - 研报使用的信息更新不及时风险

  

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