华峰化学(002064):氨纶底部,业绩承压,巩固一体化优势-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现营收269亿元，同比+36%；归母净利润22.2亿元，同比+36%。其中Q4营收65.6亿元，同/环比-1%/-1%；归母净利润2.1亿元，同/环比-63%/-59%。

   - 2024年氨纶行业景气度较弱，公司盈利承压，主要原料PTMEG价格疲软，氨纶成本支撑较弱。

   - 公司各板块产销量提升：化学纤维、化工新材料、基础化工销量分别同比增长12.29%、2.43%、28.52%。

   - 全年整体毛利率/归母净利率为13.83%/8.27%，同比-1.51/-1.16pct；Q4毛利率为8.36%，同/环比-4.07/-5.33pct，归母净利率为3.16%。

   - 公司扩大PTMEG产能，巩固氨纶产业链一体化优势，拟购买华峰热塑性、华峰合成树脂100%股权，进一步扩大版图。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.01亿元、31.61亿元、34.85亿元，对应PE为14.3x、12.2x、11.1x。

   - 维持“买入”评级，看好氨纶行业景气度回暖。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、下游需求不及预期、产能释放低于预期等。

  

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