伟星股份(002003):量价齐升驱动增长,期待越南产能业绩贡献-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润增长：2024 年全年营收同比增长 19.7%至 46.7 亿元，归母净利润同比增长 25.5%至 7 亿元，扣非归母净利润同比增长 29.1%至 6.9 亿元。单 Q4 营收同比增长 9.2%至 10.9 亿元，归母净利润同比增长 197.5%至 0.8 亿元。

   2. 产品表现：钮扣、拉链及其他服装辅料收入分别同比增长 22.2%、15.9%和 41.9%，量价齐增推动增长。

   3. 产能扩张：越南工业园正式投产，总产能提升，海外产能占比增加至 19%，国际业务收入同比增长 30.6%至 15.8 亿元。

   4. 盈利能力：毛利率同比提升 0.8 个百分点至 41.7%，净利率同比提升 0.9 个百分点至 15.1%。

   5. 营运健康：经营活动现金流同比增长 58.5%至 10.9 亿元，货币资金充裕，现金分红 5.8 亿元，股利支付率 83.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025—2027 年实现归母净利润同比增长 10.5%/12.8%/12.8%至 7.7/8.7/9.8 亿元，对应当前股价 PE 为 19/17/15 倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。

  

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