柳药集团(603368):批发业务稳健增长,关注公司后续省外拓展能力-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩：公司2024年实现总营业收入211.82亿元，同比增长1.78%；归母净利润8.55亿元，同比增长0.62%。单季度来看，Q4收入微降0.11%，归母净利润下降20.6%。

   2. 医药批发业务：营收167.1亿元，同比下降0.46%，毛利率减少0.32个百分点至7.51%，但通过成本控制和运营效率提升，净利润同比增长5.9%至5.2亿元。

   3. 医疗器械与耗材供应：营收28.5亿元，同比增长18%，毛利率为11.1%。公司通过SPD项目与AI应用提升增值服务价值，有望进一步巩固市场份额。

   4. 零售与工业板块：零售业务营收32.1亿元，同比增长13.7%，药店数量显著增加；医药工业板块营收11.6亿元，同比增长4.46%。

   5. 分红政策：公司计划每10股派发现金股利7.51元（含税），占2024年归母净利润的35%，体现股东回报重视。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为2.24元、2.42元、2.50元，对应动态PE分别为8倍、7倍、7倍。给予“买入”评级，目标价22.4元。

  

   # 风险提示

   主营业务下滑的风险，市场政策变化的风险。

  

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