东方证券(600958):投资收益亮眼,资产质量进一步夯实-2024业绩点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：东方证券实现营业收入191.9亿元，同比增长12.3%；归母净利润33.5亿元，同比增长21.7%。加权平均ROE为4.14%，同比提升0.69个百分点。

   2. 投资收益亮眼：投资收入同比增长114%，成为主要增长点，但经纪、投行、资管等业务线收入有所承压。

   3. 减值计提影响四季度业绩：第四季度计提减值3.7亿元，拖累当季净利润至0.5亿元，同比下降96%。

   4. 资产质量改善：股票质押业务风险出清，待购回余额较年初下降50.9%，减值压力缓解。

   5. 杠杆率提升：总资产同比增长8.9%，经营杠杆和投资杠杆均有所提升，投资收益率同比改善1.09个百分点至2.37%。

   6. 大资管条线承压：大资管利润贡献下滑10个百分点，东证资管业绩承压，但汇添富基金非货AUM及净利润实现正增长。

   7. 财富管理转型：推进买方投顾转型，经纪业务表现弱于行业，两融市占率提升至1.47%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年东方证券归母净利润分别为42.5亿元、46.8亿元和51.7亿元，同比分别增长27%、10%和10%。当前收盘价对应2025-2027年动态PB分别为1.01x、0.98x和0.94x。评级维持“强烈推荐”。

  

   # 风险提示

   经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

  

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