三花智控(002050):2024年净利润小幅提升,机器人零部件性能持续优化

# 核心观点

   1. 业绩增长：公司2024年实现营业收入279.5亿元，同比增长13.8%；归母净利润31.0亿元，同比增长6.1%。其中，Q4单季度营业收入73.8亿元，同比增长32.3%，环比增长7.2%；归母净利润8.0亿元，同比增长4.7%，环比增长1.2%。

   - 增长原因：新能源汽车业务订单持续放量，制冷空调电器业务市场份额稳步提升。

   2. 毛利率变化：公司2024年销售毛利率为27.47%，同比下滑0.42个百分点；净利率为11.13%，同比下滑0.82个百分点。Q4单季度毛利率为26.84%，同比下滑2.4个百分点，环比下滑1.32个百分点；净利率为10.73%，同比下滑2.45个百分点，环比下滑0.86个百分点。

   - 分业务表现：制冷业务毛利率27.35%（同比-0.62pct），汽零业务毛利率27.64%（同比+0.53pct）。

   3. 全球化布局与产品市占率：

   - 制冷业务：越南、墨西哥、泰国等多点基地布局，应对关税挑战。

   - 汽零业务：墨西哥、波兰工厂及国内多个生产基地建设推进。

   - 多项热管理产品（如空调电子膨胀阀、四通换向阀等）市占率全球第一。

   4. 机器人业务进展：

   - 仿生机器人关键性能指标持续优化，围绕自研方案构筑技术护城河。

   - 投资50亿元建设未来产业中心，包括智能变频控制器、伺服机电执行器及热管理域控制器项目。

  

   # 盈利预测与评级

   - 投资评级：优于大市（维持）。

   - 盈利预测调整：小幅下调盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为310.0亿元、345.0亿元、380.0亿元；归母净利润分别为33.0亿元、36.0亿元、40.0亿元。

  

   # 风险提示

   新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。