华立科技(301011):业绩符合预期,深挖IP价值,设备销售及IP衍生品高增-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收10.17亿元，同比增长24.65%；归母净利润0.85亿元，同比增长62.93%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长59.27%。其中Q4营收2.65亿元，同比增长19.95%，环比下降8.49%；归母净利润0.15亿元，同比增长107.15%，环比下降55.21%。

   2. 毛利率提升：公司2024年毛利率为29.97%，同比上升1.32个百分点；归母净利率8.32%，同比上升1.95个百分点，主要得益于高毛利业务（设备销售、动漫IP衍生品）的营收占比提升及期间费用管控优化。

   3. 设备销售增长：设备销售收入5.49亿元，同比增长37.85%，毛利率27.44%，同比提升0.62个百分点。受益于新兴创业者的涌入和老客户更新需求，叠加IP赋能理念的推广，公司设备销售业务表现亮眼。同时，海外收入达1.34亿元，同比增长30.39%。

   4. 动漫IP衍生品稳健增长：动漫IP衍生品收入3.27亿元，同比增长26.14%，毛利率42.75%，同比提升1.60个百分点。公司通过“IP生态化运营”策略，持续推出精品产品并加快海外布局，未来有望贡献更多业绩增量。

   5. 运营服务优化：游乐场运营业务收入1.06亿元，同比下降1.70%；设备运营合作业务收入0.18亿元，同比下降25.06%，对公司业绩影响趋弱。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.71/0.87/0.93元，对应当前股价PE分别为38/31/29倍。看好公司线下文娱消费布局及IP赋能价值的持续释放，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   动漫IP衍生品发展不及预期风险，市场竞争加剧风险，宏观经济波动风险。

  

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