嘉益股份(301004):24年业绩高增长,客户订单延续增长

# 核心观点

   1. 业绩表现亮眼：公司2024年实现营业收入28.36亿元，同比增长59.76%；归母净利润7.33亿元，同比增长55.27%；扣非归母净利润7.25亿元，同比增长55.54%。单季度来看，2024Q4营业收入8.51亿元，同比增长55.63%；归母净利润2.02亿元，同比增长27.65%；扣非归母净利润2.01亿元，同比增长40.92%。

   2. 外销持续高景气，产品量价齐升：金属制品业务收入27.62亿元，同比增长60.11%，其中不锈钢器皿/非不锈钢器皿及其他/其他分别实现营业收入26.82/0.81/0.74亿元，同比增长57.64%/234.90%/47.58%。境内/境外收入分别为1.46/26.90亿元，同比增长66.96%/59.39%。

   3. 毛利率短期承压，费用率控制有效：2024年综合毛利率为37.67%，同比下降3.05pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.77%/3.67%/3.26%/-1.09%，同比分别下降0.83/0.73/0.52/0.36pct。

   4. 产能扩张助力增长：越南年产1,350万只不锈钢真空保温杯项目于2024年12月底落地，预计2025年开始投产，将提升公司规模化生产能力，巩固全球市场竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为35.28/42.79/50.17亿元，同比增长24.4%/21.3%/17.2%；归母净利润分别为9.03/11.13/13.22亿元，同比增长23.3%/23.2%/18.7%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国际宏观经济下行风险，国际贸易摩擦风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动风险，大客户集中风险。

  

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