中航沈飞(600760):生产经营质效提升;看好航空主机龙头中长期发展-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收428.4亿元（YOY -7.4%），归母净利润33.9亿元（YOY +12.9%），扣非净利润33.7亿元（YOY +15.9%）。

   2. 单季度表现：4Q24营收175.4亿元（YOY +51.0%），归母净利润15.8亿元（YOY +145.2%），扣非净利润15.9亿元（YOY +159.4%）。

   3. 盈利能力：毛利率同比提升1.5个百分点至12.5%，净利率同比提升1.5个百分点至8.0%。

   4. 子公司表现：吉航公司营收同比增长56.8%，净利润增长253.0%；扬州院营收增长12.4%，净利润增长354.6%。

   5. 产业布局与定增：全资子公司沈飞公司投资组建元碳科技及航际钛宇，增强核心竞争力；定增42亿元用于搬迁及复材/钛合金产线建设已获上交所审核通过。

   6. 期间费用率：同比减少0.5个百分点至3.2%，研发费用同比减少25.5%至7.3亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为38.4亿元、46.4亿元、54.0亿元，对应PE分别为30x/25x/22x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。