四方股份(601126):业绩稳健增长,新布局贡献增量-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入69.51亿元，同比+20.86%；归母净利润7.16亿元，同比+14.09%。单季度来看，24Q4营业收入18.58亿元，同比+22.66%，业绩持续向好。

   2. 分业务表现：

   - 电网自动化收入33.09亿元，同比+13.18%，毛利率稳定；

   - 电厂及工业自动化收入31.22亿元，同比+25.35%，但毛利率下降2个百分点；

   - 海外业务收入2.12亿元，同比+32.59%，表现亮眼。

   3. 费用率优化：销售费用率、管理费用率分别同比下降0.92和0.25个百分点，降本增效效果显著。

   4. 合同资产与负债增长：截至2024年底，公司合同资产17.60亿元，同比+30.20%；合同负债16.83亿元，同比+21.15%，为未来业绩提供支撑。

   5. 新领域布局：公司在海上风电、构网型装备及AI大模型等领域取得突破，助力长期发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营业收入分别为81.88亿元、96.69亿元、114.91亿元，增速分别为17.8%、18.1%、18.8%。

   - 归母净利润预计为8.3亿元、9.98亿元、12.14亿元，增速分别为16.0%、20.2%、21.6%。

   - 以2025年3月31日收盘价为基准，对应PE分别为17X、14X、12X。

   - 维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   电网投资不及预期风险，新产品推广不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。