东方证券(600958):投资收益驱动业绩增长,费类业务收入有所下滑-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：东方证券2024年实现营业收入191.9亿元，同比增长12.3%；归母净利润33.5亿元，同比增长21.7%。第四季度营业收入同比增长50.5%，但环比下降7.2%；归母净利润同比扭亏为盈，但环比大幅下滑96.0%。

   2. 经纪业务：收入同比下降9.7%，占营收比重20.5%。尽管市场日均股基交易额增长23.1%，公司金融产品代销业务持续优化，非货产品销售规模同比增长26.20%，保有规模增长8.12%。两融余额增长33%，市场份额提升0.2个百分点。

   3. 投行业务：收入同比下降22.6%，股权主承销规模大幅下降85.0%，但债券主承销规模同比增长32.8%，排名第6。IPO储备项目排名靠前，显示未来潜力。

   4. 资管业务：收入同比下降33.9%，管理规模减少8.1%。旗下汇添富基金净利润增长9%，表现优于营收。

   5. 投资收益：大幅提升106.3%，第四季度由负转正，成为业绩亮点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为36.93/39.83/43.00亿元，增速分别为10.22%/7.87%/7.95%。当前市值对应2025-2027年PB估值为0.90x/0.87x/0.84x。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

  

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