江铃汽车(000550):2024盈利韧性增强,精益化管理成效突出

# 核心观点

   1. 收入增长韧性显现：2024年公司实现收入383.74亿元，同比增长16%；归母净利润为15.37亿元，同比增长4%。整车销量创历史新高，达到34.12万辆，同比增长10.1%，其中SUV、皮卡、轻客和轻卡均实现稳健增长。

   2. 产品结构优化与海外扩张：SUV车型占比提升至34.8%，出口业务增长显著，全年出口11.66万辆，同比增长21.9%。新能源产品线覆盖轻客/轻卡/皮卡，全年销售1.09万辆，同比增长36.2%。

   3. 费用管控成效显著：尽管毛利率有所下滑，但通过优化销售和管理费用率（分别同比下降0.3和0.2个百分点），以及提升研发投入至13.15亿元，公司主业改善明显，扣非净利润增长36.3%。

   4. 中长期增长动能明确：新能源转型与全球化布局提速，全新纯电轻客和轻卡车型完善电动化布局，智能驾驶领域取得进展，出口业务持续高增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年净利润预测下调至17.74亿元（同比+15%），2026年净利润预测为19.63亿元（同比+10%）。

   - 当前股价对应2025/2026年P/E分别为11.1倍和10.1倍。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价下调至28.00元，较当前股价有22.2%的上行空间。

  

   # 风险提示

   新车型爬坡不及预期，市场竞争加剧。

  

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