百亚股份(003006):收入延续高增,电商外围表现亮眼-年报点评

# 核心观点

   1. 卫生巾产品为核心增长引擎：公司聚焦卫生巾系列产品，优化产品结构，提升中高端产品占比，带动收入和利润增长。2024年卫生巾收入同比增长59.91%，占营业收入比重提升至93.63%。毛利率显著提升，综合毛利率为53.19%，同比增加2.87个百分点。

   2. 线上线下渠道协同发展：公司深耕核心市场并拓展全国布局，线下渠道实现营业收入16.16亿元，同比增长26.75%，外围省份收入增长尤为突出（+82.09%）；线上渠道表现强劲，营业收入达15.25亿元，同比增长103.8%。

   3. 品牌影响力持续提升：公司“自由点”品牌在本土卫生巾市场排名第二，在川渝云贵陕地区排名第一，并多次获得行业奖项和荣誉。销售费用投入增加（+83.24%），主要用于品牌宣传和渠道拓展，进一步提升了市场占有率。

   4. 积极应对舆情影响：针对315报道的残次品回收事件，公司迅速采取措施控制负面影响，通过法律追责和内部整改有效应对舆情，长期经营向好趋势不变。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025年、2026年、2027年公司归母净利润分别为3.74亿元、4.78亿元、5.56亿元，对应EPS分别为0.87元、1.11元、1.30元。维持“增持”投资评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。