易普力(002096):Q4业绩基本符合预期,加快并购整合打造中国民爆行业领军者

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入85.46亿元（YoY+1.40%），归母净利润7.13亿元（YoY+12.49%），扣非归母净利润6.72亿元（YoY+7.04%）。Q4单季度营业收入22.43亿元（YoY+4.66%，QoQ-6.13%），归母净利润1.89亿元（YoY+17.84%，QoQ+9.09%），业绩基本符合预期。

   2. 成本控制与盈利能力提升：公司通过“五大专项行动”及集中采购，销售费用和管理费用合计同比压降8.40%，期间费用率同比下降0.47个百分点至15.21%。核心原材料硝酸铵价格下降（均价同比下降10.3%）也助力成本优化。

   3. 新疆区域增长亮眼：公司爆破服务收入61.82亿元（YoY+15%），毛利率提升1.00个百分点至20.54%。新疆子公司实现收入37.83亿元（YoY+5%），净利润5.09亿元（YoY+10%）。

   4. 在手订单充足：前三季度新签或执行爆破服务工程类合同79.8亿元，全年新签订单合计319.01亿元，为未来收入增长提供可持续性。

   5. 并购整合布局：拟以3.16亿元收购河南松光民爆51%股权，新增炸药产能6万吨至58.15万吨，完善河南区域一体化业务布局，并计划通过进一步整合打造中国民爆行业领军者。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司2025-2026年归母净利润分别为8.85亿元、10.65亿元，新增2027年盈利预测为12.81亿元。当前市值对应PE分别为16倍、13倍、11倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；下游采矿业、基建等需求不及预期；安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。