均胜电子(600699):主营业务盈利能力持续改善,人形机器人等新兴业务打开第二成长曲线-公司年报点评

# 核心观点

   1. 营收持平，盈利能力提升：均胜电子2024年实现营收558.64亿元，同比基本持平；归母净利润9.6亿元，同比下降11.33%，主要受裁员等一次性费用影响。扣非后归母净利润为12.82亿元，同比增长27.74%。主营业务毛利率提升至16.3%，净利率略有下滑但整体向好。

   2. 海外疲软拖累业绩，国内业务增长：汽车安全和电子业务分别实现营收386亿元和166亿元，毛利率均有所提升。分地区看，国内市场表现亮眼，营收同比增长6.68%，占比提升至25%；海外市场尤其是欧洲区因销量疲软拖累整体表现。

   3. 新签订单创新高，新兴业务潜力大：2024年新获定点项目全生命周期金额约839亿元，其中新能源汽车相关订单占比超55%。公司布局人形机器人领域，重点突破核心技术与关键零部件，有望打开第二成长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为16.29/20.70/23.09亿元，EPS为1.16/1.47/1.64元。参考同行业估值水平，给予2025年18-22倍PE，对应合理价值区间为20.88-25.52元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   1. 汽车行业景气度下行；

   2. 海外业务恢复不及预期；

   3. 原材料价格大幅波动；

   4. 新产品进度不及预期。

  

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