怡和嘉业(301367):发布25年股权激励草案,夯实成长确定性-事件点评

# 核心观点

   1. 股权激励计划：公司发布2025年股权激励草案，拟授予不超过70.40万股限制性股票，约占总股本的0.79%，激励对象包括高级管理人员及核心技术（业务）人员共54人。

   2. 业绩考核目标：2025-2026年营业收入分别不低于10.10亿元和12.10亿元，对应2026年同比增速为20%。

   3. 美国呼吸机市场恢复：美国呼吸机市场逐步回归稳态，2024年第三季度营业收入环比增长15.70%，预计2025年随市场需求复苏，业绩有望修复性高增。

   4. 国内业务占比提升：2024年前三季度国内业务收入占比39.45%，同比稳步提升；美国及欧洲耗材端增速亮眼，品牌力持续强化，海外市占率提升空间可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2024-2026年收入增速分别为-21%、30%、28%，归母净利润增速分别为-46%、28%、31%。

   - 考虑到公司在呼吸机市场的领先地位及全球布局，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧；客户集中度高风险。

  

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