爱柯迪(600933):会计准则调整影响毛利率,墨西哥新增人形机器人产品布局-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长稳定：公司2024年实现营收67.46亿元，同比增长13.24%；归母净利润9.4亿元，同比增长2.86%，略低于预期。

   2. 盈利能力承压：全年毛利率为27.65%，同比下降1.44个百分点；净利率为14.41%，同比下降1.13个百分点。四季度毛利率和净利率环比分别下降6.03%和5.96%。

   3. 收入端表现稳健：2024Q4单季度营收达17.72亿元，同比增长2.86%，环比增长2.72%；净利润为1.98亿元，环比下降32.29%。

   4. 业务拓展与产能扩张：公司布局镁合金、机器人和电机业务，并通过收购卓尔博71%股权进一步扩展。墨西哥二期工厂计划于2025年Q2投产，助力全球化布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测下调至11.34亿元（前值为12.35亿元），对应EPS为1.15元，市盈率为15倍。

   - 2026年归母净利润上调至12.61亿元（前值为14.54亿元），对应EPS为1.28元，市盈率为14倍。

   - 新增2027年归母净利润预测为14.91亿元，对应EPS为1.51元，市盈率为12倍。

   - 投资评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游乘用车行业销量不及预期；

   2. 铝压铸行业竞争加剧超预期；

   3. 铝合金原材料价格上涨超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。