蓝思科技(300433):2024业绩符合市场预期,关注折叠屏及新终端

# 核心观点

   1. 2024年业绩符合市场预期：蓝思科技实现营业收入698.97亿元，同比增长28%；归母净利润36.24亿元，同比增长20%，符合市场预期。

   2. 分业务表现：

   - 智能手机及电脑收入增长显著，但毛利率小幅下降。

   - 智能汽车及座舱业务受北美客户产线调整影响，毛利率承压。

   - 智能头显及穿戴业务受益于高端AI眼镜和MR头显放量，收入及毛利率双双提升。

   - 其他智能终端业务因新产品组装推动快速增长。

   3. 发展趋势：蓝思科技在AI驱动的手机、ARVR、机器人等终端创新领域布局全面，未来有望受益于硬件升级及新终端市场增长机会。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调2025年EPS预测至1.05元（上调4%），引入2026年EPS预测为1.25元。

   - 当前股价对应2025/26年P/E分别为24.4x和20.6x。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价上调至32.0元（较当前有25%上升空间），对应2025/26年P/E为30.5x和25.7x。

  

   # 风险提示

   传统手机等终端AI硬件升级及出货量不及预期；折叠屏、ARVR及机器人业务开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。