海信家电(000921):内销修复,外销稳健-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：收入927.46亿元，同比增长8.3%；归母净利润33.48亿元，同比增长18.0%。分红率为50.9%，每股派息1.23元。第四季度收入221.67亿元，同比增长7.1%；归母净利润5.55亿元，同比增长34.9%。业绩略高于预期，主要得益于汇兑收益和理财产品收益超出预期。

   2. 海外业务增长：海信白电海外收入同比增长36%，各地区表现亮眼，美洲、欧洲、中东非、东盟、亚太地区分别增长46.5%、35%、27%、32%、15%。规模增长叠加经营提效，海外业务盈利持续改善，冰洗外销已扭亏为盈，家用空调外销利润率提升。

   3. 内销表现：冰箱内销份额提升显著，线上、线下零售额同比分别增长26%和100%，市场份额分别提升至16.3%和19.2%。空调市场竞争激烈，内销利润承压，但预计2025年内销国补政策将有助于改善盈利。

   4. 央空业务调整：受地产需求疲软影响，海信日立收入同比下降13%，但通过收回少数股权并表利润提升，净利率同比增加1.3个百分点至16.2%。预计2025年随着房地产市场企稳，央空业务有望止跌。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025/2026年盈利预测3%/3%，至38.39亿元和44.07亿元。当前股价对应A/H股10.9x/9.2x 2025e P/E，维持“跑赢行业”评级，上调目标价至36.5元（A股）和32.5港元（H股），涨幅空间分别为21%和20%。

  

   # 风险提示

   1. 央空需求波动风险；

   2. 原材料价格波动风险；

   3. 全球化布局进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。