华鲁恒升(600426):行业低迷期仍保持稳健增长,积极推进新项目建设

# 核心观点

   1. 行业低迷期仍保持稳健增长：尽管化工行业景气度较低，公司通过降本增效和市场拓展实现营业收入同比增长25.55%，归母净利润同比增长9.14%。

   2. 主要产品销量提升，价格下跌：新能源新材料、化学肥料等主要产品销量增长显著，但销售均价普遍下降，毛利率承压。

   3. 新项目建设推进：公司积极推进蜜胺树脂单体材料优化、尼龙66高端新材料等项目投产，并布局酰胺原料优化升级等在建项目，为未来增长提供动能。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年归母净利润分别为40.9亿元、47.2亿元、53.1亿元，对应EPS分别为1.92元、2.22元、2.50元，当前股价对应PE分别为11倍、10倍、9倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   产品价格下跌、原材料价格上涨，新项目投产不及预期。

  

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