绿色动力(601330):危废减值拖累业绩,高分红超预期

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024 年公司实现营收 33.99 亿元（yoy-14%），归母净利润 5.85 亿元（yoy-7%），扣非归母净利润 5.79 亿元（yoy-6%）。业绩低于预期，主要受危废业务减值影响。

   2. 主业稳健增长：扣除危废减值后，公司主业利润实现稳健增长。若加回资产减值损失，2024 年归母净利润为 7.12 亿元（yoy+8%）。

   3. 运营指标创新高：全年处理生活垃圾 1,438.24 万吨（yoy+6.96%），上网电量 426,090.73 万度（yoy+9.42%），供汽量 56.36 万吨（yoy+31.49%），运营收入 29.64 亿元（yoy+8.02%）。

   4. 分红比例提升：2024 年分红比例大幅提升至 71.45%，A 股股息率 4.55%，H 股股息约 9.85%。

   5. 股权激励计划：公司发布 A 股限制性股票激励计划，业绩考核触发值为 2026-2028 年净利润分别不低于 7.11/7.42/7.73 亿元，复合增速为 4.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.34 亿元、7.83 亿元和 8.26 亿元，对应 PE 分别为 13 倍、12 倍和 11 倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   应收账款持续增加及回收风险；国补到期风险；公司产能利用率提升不及预期风险；转债转股导致 EPS 摊薄风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。