广州酒家(603043):餐饮业务快速增长,省外及海外市场稳步开拓

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入51.24亿元，同比增长4.55%；归母净利润4.94亿元，同比下降10.29%。其中，24Q4营收10.21亿元，同比下降0.39%，归母净利润0.46亿元，同比下降22.12%。

   2. 业务结构：食品业务收入35.70亿元（同比+1.03%），餐饮业务收入14.55亿元（同比+15.24%）。月饼和速冻食品营收承压，但餐饮门店优化驱动业绩增长。

   3. 市场拓展：省外及海外市场开拓顺利，广东省内/省外/境外营收分别同比增长1.50%/13.56%/41.63%。线上业务收入11.82亿元（同比+4.27%），占比达33.1%。

   4. 毛利率与费用率：2024年毛利率为31.72%，同比下降3.90个百分点，主要因低毛利的餐饮业务收入占比提升。期间费用率为19.86%，同比下降1.35个百分点。

   5. 投资分析：公司聚焦食品和餐饮双轮驱动，推进省外市场布局及智能化转型，预计未来业绩将逐步改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年盈利预测分别为5.74亿元、6.35亿元和6.49亿元（前值为6.38亿元、7.07亿元）。

   - 对应PE分别为16倍、14倍和14倍。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   终端消费恢复不确定性，市场扩展不及预期，新产品推广不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。