华阳集团(002906):24年营收破百亿,业绩收获持续兑现-更新报告

# 核心观点

   1. 营收与利润增长：华阳集团2024年实现营收101.58亿元（同比增长42.33%），归母净利润6.51亿元（同比增长40.13%）。Q4单季营收33.16亿元（同比增长41.73%，环比增长25.25%），归母净利润1.87亿元（同比增长11.57%，环比增长5.02%）。

   2. 头部客户贡献显著：Q4主要客户长城、奇瑞、吉利、长安产量环比分别提升38%、60%、39%和28%，带动营收增长。

   3. 产品线扩展与新定点：成熟产品如HUD、无线充电规模扩大，新产品如座舱域控、数字声学快速放量；24H2获得大众全球、Stellantis等平台型项目定点。

   4. 毛利率改善与研发投入增加：Q4毛利率还原后环比微增，资产减值损失和信用减值损失环比增加，研发费用环比增长0.41亿元至2.33亿元。

   5. 智能化与全球化布局：公司已成长为智能座舱平台型企业，智驾域控产品基于地平线和高通方案推出，国际化布局持续推进，设立泰国和墨西哥子公司并规划海外生产基地。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年营收分别为135亿元、169亿元、211亿元（较此前上调11.6%、14.8%）。

   - 净利润预测：2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、12.3亿元、16.2亿元。

   - 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为45.60元（较前值微调）。

  

   # 风险提示

   1. 下游汽车产销或客户拓展不及预期。

   2. 汽车智能化发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。