中复神鹰(688295):盈利承压,关注中期成长

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：中复神鹰2024年收入约15.6亿元，同比下降31%；归属净利润约为-1.2亿元，同比下降139%，扣非净利润同比下降178%。2024Q4收入约4.4亿元，同比下降33%，归属净利润约为-1.2亿元，同比下降568%，扣非净利润同比下降335%。

   2. 销量与价格变化：全年碳纤维销量约1.6万吨，同比下降10%，均价约9.5万元/吨，同比下降23%。需求承压主要源于光伏碳碳领域和体育休闲领域的需求下滑，但风电需求有所改善。公司推出高性价比大丝束产品，风电领域销量占比提升。

   3. 成本与费用：生产成本下降，吨成本从8.7万元降至8.2万元，但不足以抵消价格大幅下行。期间费率约27%，同比提升8个百分点，主要由于销售收入下滑导致摊销增加。计提资产减值损失0.75亿元和信用减值损失0.11亿元，最终归属净利率从14%下降至-8%。

   4. 中期成长潜力：公司产能预计中期达到5.85万吨，积极开拓国外市场、差异化产品及新兴领域需求（如低空经济与人形机器人）。风电领域需求释放有望成为最大增量来源，行业供需关系改善或推动价格企稳。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2026年归属净利润为0.3、2.5、5.0亿元，对应估值分别为591倍、77倍和38倍。

  

   # 风险提示

   1. 碳纤维行业产能投放超预期；

   2. 原材料和能源价格大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。