中航光电(002179):全年业绩维持稳健,多领域布局巩固龙头优势

# 核心观点

   1. 全年业绩稳健：中航光电2024年实现收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03%，符合市场预期。

   2. 单季度表现亮眼：第四季度收入65.91亿元，同比增长39.77%，环比增长34.56%；归母净利润8.41亿元，同比增长88.79%，环比下降0.43%。

   3. 业务结构分化：电连接器及集成互连组件、液冷解决方案及其他产品收入分别增长4.58%和14.44%，而光连接器及其他光器件以及光电设备收入同比下降9.70%。

   4. 利润率波动与费用管控：毛利率同比减少1.35个百分点至36.61%，净利率同比下滑0.42个百分点至16.22%；期间费用率同比减少0.74个百分点至16.10%，其中销售和管理费用率分别改善。

   5. 产业布局与业务拓展：高端互连科技产业社区、民机与工业产业园等项目逐步释放产能，公司在大飞机、卫星互联网、数据中心等领域积极布局，提升长期成长动能。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025/2026年净利润预测：下调至37.9亿元和45.2亿元（原预测分别为41.8亿元和47.2亿元）。

   - 估值：当前股价对应2025/2026年市盈率分别为23.4倍和19.7倍。

   - 评级与目标价：维持“跑赢行业”评级，目标价为51.34元，对应2025/2026年市盈率分别为28.7倍和24.1倍，潜在涨幅22.4%。

  

   # 风险提示

   - 产品及订单交付不及预期；

   - 原材料价格上涨风险。

  

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