绿色动力(601330):核心经营数据稳步增长,分红提升、股权激励彰显信心-公司点评报告

# 核心观点

   - 公司核心业务保持增长，收入结构优化对冲建造收入下滑影响。2024年营业收入为33.99亿元，同比减少14%；归母净利润5.85亿元，同比减少7%，扣非归母净利润5.79亿元，同比下降6%。

   - 建造收入大幅下降95.42%，但运营收入增长8.02%至29.64亿元，占总收入比重提升至87.21%。毛利率提升至45.44%，同比增加6.92个百分点。

   - 靖西项目投产后，集团运营处理能力突破4万吨/日，全年处理生活垃圾1,438.24万吨，同比增长6.96%；上网电量42.61亿度，同比增长9.42%；供汽量56.36万吨，同比增长31.49%。

   - 公司通过BOT模式运营垃圾焚烧发电项目，特许经营期通常为25至30年，业务具备较强稳定性与可持续性。

   - 多点发力提升运营质效，绿色能源交易与协同业务拓展初见成效。常州项目开展移动储能供热，蚌埠项目拓展供汽和沼气提纯业务，全年对外供热供汽项目拓展至10个。

   - 常州公司获得行业首张绿色电力证书，并成为首家在绿证交易平台注册交易的垃圾焚烧企业；章丘二期项目完成首笔绿证交易，累计申领绿证49.53万张，销售25.33万张。

   - 公司推进集中采购和贷款置换，压降采购及财务成本，有效支撑利润率提升。未来将依托核心技术与运营优势，持续拓展绿电交易、热电联产等业务场景，推动主营业务提质增效。

   - 发布分红规划和股权激励计划，彰显发展信心。2024年中期每股派发现金红利0.1元（含税），年度每股派发0.20元（税前），合计派发现金红利4.18亿元（含税）。未来三年每年以现金方式分配的利润分别不低于当年实现的可分配利润的40%、45%、50%。

   - 2024年12月发布股票激励计划草案，限制性股票首次授予价格为每股3.25元，业绩考核目标值为2026-2028年净利润分别不低于7.11/7.42/7.73亿元，净资产收益率均不低于8.2%，经营活动现金流量净额分别不低于11.44/11.93/12.42亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年实现营业收入分别为35.42/37.04/38.80亿元，同比增长4.22%/4.57%/4.75%。

   - 归母净利润分别为6.68/7.14/7.68亿元，同比增长14.19%/6.79%/7.66%。

   - 根据2025年3月28日收盘价，对应PE分别为13.74/12.87/11.95倍，EPS分别为0.48/0.51/0.55元。

   - 给予公司“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。