欢乐家(300997):业绩短期承压,零食量贩渠道表现亮眼-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 收入稳定但利润承压：2024年总营收为18.55亿元，同比下滑4%；归母净利润为1.47亿元，同比大幅下降47%。Q4单季营收和净利润分别同比下降17%和38%，盈利能力显著下滑。

   2. 毛利率与净利率双降：全年毛利率为34%，同比下降4.7个百分点；净利率为8%，同比下降6.5个百分点。Q4毛利率和净利率分别为33%和12%，同比分别下降7.7和4.3个百分点。

   3. 费用率上升：销售费用率和管理费用率全年分别为16%和7%，同比分别增加3.4和0.9个百分点；Q4销售费用率和管理费用率分别为13%和7%，同比分别增加0.5和1.7个百分点。

   4. 分产品表现分化：椰汁饮料业务稳健，但罐头业务承压明显。2024年饮料营收为11.05亿元，同比下降3.31%；罐头营收为6.65亿元，同比下降12.26%。

   5. 渠道与区域表现不均：直营及其他模式增长显著，但经销模式下滑明显。华东地区营收增长较快，其他区域表现疲软。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.38/0.46/0.53元，当前股价对应PE分别为38/31/27倍，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格上行风险；新业务市场反馈不及预期风险；招商不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。