领益智造(002600):季度营收新高,AI终端布局百花齐放-年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润表现：公司2024年实现营收442亿元，同比增长30%，归母净利润17.5亿元，同比下降15%。单四季度营收127亿元，创历史新高，同比增长34%，归母净利润3.5亿元，同比增长92%。

   2. 利润拐点明确：全年利润下滑主要受北美工厂盈利能力不及预期、老产线搬迁成本增加及部分项目研发阶段影响，但自2024Q3以来利润端增速拐点已显现。

   3. 新业务发展迅猛：AI终端相关收入超400亿元，同比增长33%，其中传感器及相关模组收入增长104%，影像显示类产品增长103%。机器人、AI眼镜、折叠屏及服务器等业务布局全面开花。

   4. 北美大客户创新周期受益：公司作为北美大客户主要精密功能件供应商，深度参与其硬件创新，单机价值量持续提升，有望受益于折叠屏、AR眼镜及智能家居等全品类创新周期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年每股收益分别为0.38/0.51/0.65元（原2025/2026年预测为0.46/0.56元，上调收入预测并下调毛利率预测）。

   - 根据可比公司2025年32倍PE估值，对应目标价为12.16元，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   - 北美大客户出货量不及预期风险；

   - 新业务整合与拓展不及预期风险；

   - 汇兑损失风险；

   - 资产减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。