继峰股份(603997):乘用车座椅高速增长,剥离TMD实现轻装上阵-公司年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024 年公司实现营收 222.55 亿元，同比+3.17%，但由于海外资产重整等因素（如格拉默出售 TMD、欧洲裁员等），归母净利润为-5.67 亿元，同比下降显著。分季度看，Q4 营收 53.49 亿元，同比-5.03%，环比-9.33%，净亏损有所收窄。

   2. 分部表现：

   - 继峰分部营收 64.31 亿元，同比+60.27%；归母净利润 2.79 亿元，同比+41.82%，主要得益于乘用车座椅业务的快速发展。

   - 格拉默分部营收 161.04 亿元，同比-9.14%；归母净利润为-6.25 亿元，亏损扩大，主要由于收入下滑、裁员费用及出售 TMD 的一次性损失。

   3. 战略新兴业务：

   - 乘用车座椅全年实现盈亏平衡，交付 33 万套，营收 31.10 亿元（同比翻数倍），并首次获得海外高端订单，在手项目定点 21 个，未来将贡献主要业绩增量。

   - 智能出风口业务营收 4.05 亿元，EBIT 盈利；车载冰箱业务首次贡献收入 1.21 亿元，并实现盈利。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 7.47/10.79/13.48 亿元，EPS 分别为 0.59/0.85/1.06 元。参考可比公司估值水平，给予其 2025 年 20-24 倍 PE，对应合理价值区间为 11.8-14.16 元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   汽车行业增长不及预期；海外汇率波动；格拉默整合进程不及预期；原材料价格大幅波动；新业务推进不及预期；海外地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。