三峰环境(601827):信用减值影响业绩,海外业务积极拓展-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现收入59.91亿元，同比下滑0.6%；归属净利润11.68亿元，同比增长0.2%；扣非归属净利润11.55亿元，同比增长1.5%。剔除一次性影响因素后，营业收入同口径增长0.3%，归母净利润同口径增长7.1%。

   2. 业务发展：垃圾焚烧业务稳健，运营保持行业顶尖水平；国际业务积极开拓，海外订单充足。公司投产4.25万吨控股项目，垃圾处理量同比增长7%至1508万吨，销售蒸汽量同比增长18%至94万吨。

   3. 资本开支与分红：2024年资本开支大幅缩减至5.63亿元；现金分红率提升至35.07%，较2023年有所增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年净利润预测分别为12.20亿元、12.74亿元、13.20亿元，对应EPS分别为0.73元、0.76元、0.79元。

   - 维持“增持”评级，目标价下调至10.95元（基于2025年15倍PE估值）。

  

   # 风险提示

   项目进度低于预期、回款低于预期等。

  

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