广州酒家(603043):毛利率同比承压,股权激励提振信心-2024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现收入51.24亿元，同比增长4.55%，但归母净利润为4.94亿元，同比下降10.29%。其中Q4收入同比微降0.4%，归母净利润同比下滑22.1%。

   2. 业务结构变化：食品制造业务收入增长有限，月饼和速冻产品收入下降，但其他产品和餐饮业务表现较好。毛利率整体承压，食品制造业毛利率同比下降3.31个百分点，餐饮业务毛利率同比下降3.96个百分点。

   3. 渠道与区域表现：直销收入增长较快（+8.56%），广东省内收入小幅增长，省外及境外市场表现较好。

   4. 股权激励计划：公司发布股权激励草案，拟授予不超过1035万股，约占总股本的1.82%，并设定较高的业绩考核目标，彰显发展信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年EPS预测下调至0.98元（-0.03）/1.08元（-0.03），新增2027年EPS预测为1.20元。

   - 参考同行业可比公司估值，给予2025年19xPE，下调目标价至18.62元，维持增持评级。

  

   # 风险提示

   疫后恢复进度不及预期，食品安全问题，需求不振。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。