联泓新科(003022):EVA业务受光伏市场影响,新材料平台成长可期-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. EVA业务受光伏市场影响，业绩短期承压：

   - 2024年公司EVA产品收入为14.58亿元，同比下降27.95%，毛利率下滑至30.12%。

   - 光伏市场好转后，EVA盈利能力有望修复。

   - 现有EVA产能超过15万吨/年，计划于2025年投产20万吨/年新产能，总产能将达35万吨/年以上。

   - 9万吨/年VA装置已投产，实现原料自供，降低成本。

   - 积极布局POE光伏胶膜料等高端产品，10万吨/年POE项目计划于2025年建成投产。

   2. 在建项目逐步投产，新材料平台成长可期：

   - 2万吨/年UHMWPE已投产，产出高端隔膜料、纤维料等产品。

   - 10万吨/年碳酸酯锂电溶剂项目原料自产，已通过头部客户验证并稳定供应。

   - 锂电添加剂4000吨/年VC装置计划于2025年中投产。

   - 生物可降解材料PLA和PPC项目分别于2024年8月和2025年建成投产，原料自产。

   - 电子材料方面，1万吨/年电子级高纯特气装置已成功开车，产品供应台积电等领先企业。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年收入分别为68.53、78.46、86.27亿元，EPS分别为0.27、0.47、0.57元。

   - 当前股价对应PE分别为56.6、32.4、26.7倍。

   - 随着光伏市场好转，EVA盈利能力有望修复，同时公司作为新材料平台长期成长可期，给予“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   - 光伏行业竞争加剧风险

   - EVA价格大幅下降风险

   - 原材料价格大幅波动风险

   - 产能建设进度不及预期风险

   - 大盘系统性风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。