航材股份(688563):看好航材平台型龙头长期成长-年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：航材股份实现营收29.32亿元（yoy+4.62%），归母净利润5.81亿元（yoy+0.84%）。其中Q4营收7.36亿元（yoy+21.08%，qoq+7.19%），归母净利润1.45亿元（yoy+97.91%，qoq+16.16%）。业绩略低于预期，主要由于军品需求延后及产品结构变化。

   2. 分产品表现：

   - 基础材料产品收入同比-7.83%，毛利率提升3.44个百分点；

   - 航空成品件收入同比+9.09%，毛利率下降5.26个百分点；

   - 非航空成品件收入同比+44.63%；

   - 加工服务收入同比+97.25%。

   3. 研发投入与关联交易：公司研发费用同比增长18.78%，费用率提升0.98个百分点。预计2025年关联交易采购金额增长26.46%，销售金额基本持平，看好外贸业务成为新增长点。

   4. 长期合同签订：公司与国外客户签订2025-2030年框架合同，预计金额约21亿元，看好其外贸业务发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.01亿元、8.43亿元和10.16亿元（此前2025-2026年预测值为7.88亿元和9.81亿元，分别下调11.05%和14.11%）。给予公司2025年39倍PE，目标价60.67元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   核心技术人员流失风险；原材料采购价格波动风险。

  

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