怡和嘉业(301367):发布股权激励方案,彰显稳健增长信心

# 核心观点

   1. 公司发布股权激励方案，拟授予限制性股票不超过70.40万股，激励对象包括54名核心技术（业务）人员及两位副总经理。考核目标为2025年营业收入不低于10.10亿元，2026年营业收入不低于12.10亿元（较2025年增加20%）。

   2. 公司业务自2024Q3起重回正轨，长期稳健增长可期。股权激励有望激发管理团队积极性，提高运营效率。

   3. 美国渠道库存逐步出清，国际业务环比改善，预计未来市场份额逐步提升。公司与RH签订的5年《独家经销协议》为海外业务快速增长提供支撑。

   4. 国内市场加大投入，增强电商渠道品牌影响力，为未来产品放量奠定基础。国内呼吸机渗透率较低，头部厂商加大营销力度有望提振市场。

   5. 公司竞争实力不断增强，与RH团队合作顺利，叠加技术和售后支持，综合实力明显提升；持续在美国及欧洲落地云平台，进一步开拓市场；在氧疗领域、医用领域的在研产品准备充分，未来发展空间广阔。

  

   # 盈利预测与评级

   - 调整2024-2026年EPS预测至1.68/2.06/2.45元（原为2.19/2.83/3.52元）。

   - 维持目标价93.39元，对应2025年PE45X。

   - 评级：增持。

  

   # 风险提示

   贸易摩擦风险、经销模式风险等。

  

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