联泓新科(003022):四季度业绩保持稳定,新项目逐步投产

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：全年实现营业收入62.68亿元，同比下降7.52%；归母净利润2.34亿元，同比下降47.45%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长2.00%。四季度营业收入13.01亿元，同比下降29.35%，环比下降21.30%；归母净利润0.56亿元，同比增长34.38%，环比增长49.31%；扣非归母净利润0.35亿元，同比下降37.32%，环比下降9.50%。

   2. EVA需求稳步增长：全球及中国新增装机量保持快速增长，预计未来五年EVA需求复合增长率可达11.2%，至2029年总需求量可达535万吨。光伏胶膜依然是EVA下游第一大应用领域，占比为53.4%。

   3. UHMWPE需求增长：中国UHMWPE需求量占全球消费市场的一半以上，进口依存度约55%，未来五年年均复合增长率约为10.4%。公司已投产2万吨/年UHMWPE装置，产出高端隔膜料、纤维料等产品。

   4. 产能布局：EVA现有产能超过15万吨/年，在建产能20万吨/年，计划于2025年投产；规划建设30万吨/年POE项目，一期10万吨/年已开工建设；在建的5万吨/年PPC装置计划于2025年建成投产。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、4.0亿元、5.2亿元，对应2025年3月27日收盘价的PE为73.2倍、52.7倍、40.5倍，维持"买入"评级。

  

   # 风险提示

   1. EVA景气度不及预期；

   2. 项目建设进度不及预期。

  

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