南山铝业(600219):2024年归母净利润同增39％,印尼业务稳步推进

# 核心观点

   1. 公司2024年归母净利润同比增长39%，营收增长16.06%；单四季度营收同比+29.31%，扣非净利润同比+134.50%。

   2. 2024年氧化铝量价齐升，长江有色市场A00铝均价同比提升6.5%，山东氧化铝均价同比提升39.03%，澳洲氧化铝FOB均价同比增长45.81%。

   3. 公司毛利率和净利率分别提升至27.18%和17.79%，期间费用率保持稳定，资产负债率降至19.98%。

   4. 公司计划在印尼新增100万吨氧化铝产能，预计2025年投产一期项目，2026年二期项目有望投产，2027年实现满产。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为317.07亿元、349.53亿元和382.28亿元；维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   电解铝需求不及预期、氧化铝价格大幅下跌、项目进度不及预期。

  

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