巴比食品(605338):单店营收企稳,加快拓店步伐-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年实现营业收入16.71亿元，同比增长2.53%；归母净利润2.77亿元，同比增长29.42%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长18.05%。2024Q4单季度营业收入4.61亿元，同比增长3.84%；归母净利润0.82亿元，同比增长39.23%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长13.96%。

   2. 业务表现：加盟/直营/团餐业务分别实现营收12.5/0.2/3.8亿元，同比-0.4%/-22.8%/+15.3%，2024Q4分别-2.3%/-18.3%/+29.5%。加盟门店净增100家至5143家，全年单店营收同比下滑7%，2024Q4下滑5%。

   3. 利润率优化：2024年毛利率为26.7%，同比增长0.4个百分点；扣非净利率为12.6%，同比增长1.7个百分点。2024Q4扣非净利率为13.8%，同比增长1.2个百分点。销售费用率同比下降1.3个百分点，主要得益于开店补贴收缩和规模效应提升。

   4. 未来发展：公司计划2025年新开1000家门店，并积极拓展并购、翻牌业务。“蒸全味”品牌收购项目已落地，“青露”品牌项目已完成供应链切换和股权收购事项。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.7/3.0/3.3亿元，同比增速为-2.6%/+12.6%/+8.8%，对应PE分别为17/15/14倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

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