晨光股份(603899):经营表现稳健,重视股东回报,提升分红比例-公司点评报告

# 核心观点

   1. 经营表现稳健：2024年公司实现营业收入242.3亿元，同比增长4%；归母净利润14.0亿元，同比下降9%。扣除股份支付后的归母净利润为14.5亿元，同比下降3%。

   2. 传统核心业务增长稳定：收入达93.3亿元，同比增长2%，国内渠道优化终端质量，海外拓展非洲和东南亚市场，实现收入10.4亿元，同比增长21%。

   3. 科力普与零售大店表现亮眼：科力普收入138.3亿元，同比增长4%；零售大店收入14.8亿元，同比增长10%，九木杂物社收入14.1亿元，同比增长13%，会员量突破千万。

   4. 毛利率稳定但费用率上升：2024年毛利率为18.9%，同比持平；销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.5pct、0.6pct、基本持平和0.1pct，归母净利率下降至5.8%。

   5. 股东回报提升：公司拟每股派发现金红利1.0元，现金分红金额占归母净利润的65.6%，累计分红和回购总额超47亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为16.1亿元、18.4亿元、20.5亿元，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 分红方案仍须股东大会批准；

   2. 终端需求不及预期；

   3. 渠道拓展不及预期；

   4. 行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。