扬杰科技(300373):营收稳健增长盈利能力逐季提升,看好汽车电子和海外业务增长

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%。其中，2024Q4单季度营业收入16.10亿元，同比增长17.57%；归母净利润3.33亿元，同比增长8.93%。

   2. 盈利能力提升：公司销售毛利率提升至33.08%，同比增加2.82个百分点；四季度单季毛利率达38.75%，环比提升5.16个百分点，净利率为20.59%，环比提升4.78个百分点。产品结构优化及成本管控是主要驱动力。

   3. 研发投入加码：期间费用率为14.45%，其中研发费用率显著增长至7.02%。公司持续加大技术创新投入，推动业务发展。

   4. 业务布局扩展：公司已在全球多个国家/地区设立研发、制造与销售网络，并于2024年建成首个海外封装基地及首条SiC芯片产线。2025年3月公告拟收购贝特电子控制权，深化国内外业务布局，提升综合竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.31亿元、14.13亿元和16.14亿元，同比增速分别为+23%、+15%和+14%。

   - 估值与评级：对应EPS分别为2.27元、2.60元和2.97元，现价PE估值为20/18/16倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业需求恢复不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；产能投放不及预期；限售股解禁。

  

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