首旅酒店(600258):标准店占比提升,25年新开目标积极

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现收入77.5亿元（同比-0.54%），归母净利润8.1亿元（同比+1.41%），扣非归母净利润7.3亿元（同比+1.92%）。Q4单季度收入18.6亿元（同比-1.05%），归母净利润8312万元（同比-24.7%），扣非归母净利润7223万元（同比-23.52%）。

   2. RevPAR表现：Q4 RevPAR为134元（同比-3.0%），环比Q3降幅收窄，其中成熟店RevPAR同比-2.0%，不含轻管理整体RevPAR同比-1.2%。分档次看，经济型/中高档/轻管理RevPAR分别同比-1.0%/-4.2%/-5.0%。

   3. 开店计划：全年新开酒店1353家（完成年初计划的113%），其中标准店、中高端占比提升明显。2025年计划新开1500家，目标较2024年提升。

   4. 利润率改善：景区业务利润率有所回升，Q4扣非归母净利率降幅环比收窄。成本费用端毛利率和管理费用率有一定改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为9.1亿元、10.4亿元、11.1亿元，对应PE为16.6X、14.5X、13.6X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业价格战加剧，商旅恢复不及预期，经营效率提升不及预期等。

  

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