天马新材(838971):2024年归母净利润+221％,球铝促进产品结构趋向高端化-2024年报点评

# 核心观点

   1. 事件：公司2024年实现营收2.55亿元，同比增长34.99%；归母净利润0.39亿元，同比增长221.44%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长43.61%。营收增长主要得益于市场开拓和产品销售收入提升，订单总量增加，经营情况稳中向好。

   2. 产能与盈利能力：公司新增6万吨产能（包括5万吨电子陶瓷与电子玻璃、5千吨勃姆石、5千吨球形氧化铝），预计未来两年均匀释放。2025年新投产的5千吨球铝售价大幅提升，将显著增强公司盈利能力。

   3. 产品创新：在研Low-α射线球形氧化铝粉体取得阶段性成果，丰富了产品线，有助于拓展高端应用市场。球铝材料国内市场空间大，有望进一步提升公司业绩。

   4. 研发投入与平台建设：2024年研发费用1101万元，同比增长23.25%。公司牵头组建郑州市先进氧化铝材料及陶瓷膜产业研究院，并与河南省科学院等开展产学研合作，推动新产品研发。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.58/0.74/0.85亿元（2025-2026年前值为0.60/0.83亿元），对应EPS分别为0.55/0.70/0.80元/股（2025-2026年前值为0.56/0.78元/股）。当前股价PE分别为62/48/43倍。基于公司未来成长性及下游市场需求增长迅速，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 原材料价格波动风险；

   2. 新业务发展不达预期；

   3. 宏观经济波动及产业政策变化。

  

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