首旅酒店(600258):24Q4RevPAR同比下滑3％,25预计新开1500家酒店

# 核心观点

   1. 公司24年全年业绩：实现收入77.5亿元（YOY-0.5%），归母净利润8.06亿元（YOY+1.4%），扣非归母净利润7.3亿元（YOY+1.9%）。其中，酒店业务收入72亿元（YOY-0.58%），景区业务收入5.2亿元（YOY+0.07%）。

   2. 24Q4业绩：收入18.6亿元（YOY-1.05%），归母净利润0.83亿元（YOY-25%），扣非归母净利润0.72亿元（YOY-24%）。

   3. 利润端分析：Q4销售费率和资产减值损失有所提升，毛利率为34.44%（同比+1.4pct），管理费率、研发费率和财务费率略有波动。

   4. 经营表现：24Q4不含轻管理酒店RevPAR同比下降1.2%，直营酒店表现优于特许经营。全年整体RevPAR为147元（YOY-4.7%）。

   5. 开店计划：24年新开店1353家，标准店占比52%；25年计划新开1500家门店，进一步提升标准店和中高端酒店占比。

  

   # 盈利预测与评级

   预计25-27年归母净利润分别为9.1/10.2/11.4亿元（25-26年前值为9.4/10.6亿元），对应PE分别为17/15/13X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   商务消费恢复不及预期，竞争加剧，开店进度不及预期。

  

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