天岳先进(688234):8英寸导电型衬底批量供应能力领先,公司24年扭亏为盈

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年公司实现营收17.68亿元（同比增长41.37%），归属上市公司股东净利润1.79亿元（同比增长491.56%）。全年扭亏为盈，主要得益于碳化硅半导体材料在新能源汽车、光伏发电、储能和AI等领域的加速渗透。

   2. 市场拓展：公司深入开拓国内外市场，加强与知名客户合作，持续释放产能并优化产品结构，产销量持续增加。

   3. 成本优化：期间费用率显著下降（18.70%，同比下降5.18个百分点），毛利率和净利率分别提升至25.90%和10.13%。

   4. 大尺寸趋势：碳化硅衬底向大尺寸发展是必然趋势，公司8英寸导电型衬底产品质量和批量供应能力领先，已推出业内首款12英寸碳化硅衬底，进一步提升经济效益。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为243.1亿元、328.6亿元和412.4亿元（同比增速分别为37.5%、35.2%和25.5%）。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为2.66亿元、4.40亿元和6.28亿元，对应EPS分别为0.62元、1.02元和1.46元。

   - 评级：维持“推荐”评级，看好下游行业对碳化硅衬底需求持续旺盛的趋势以及公司在碳化硅衬底领域的领导地位。

  

   # 风险提示

   1. 部分原材料和加工检测设备依赖外资供应商，若相关国家实施限制性贸易政策，可能对公司生产经营产生负面影响。

   2. 国家产业政策变化对行业的影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。