吉比特(603444):Q4发行费用减少,期待年内核心产品上线表现-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩略承压：公司2024年实现营业收入36.96亿元，同比下降11.69%；归母净利润9.45亿元，同比下降16.02%；扣非归母净利润8.77亿元，同比下降21.61%。

   2. 费用率变化：销售/管理/研发费用率为26.53%/8.45%/20.50%，同比分别-0.41/+0.92/+4.27pct，研发投入持续增加。

   3. 分红回购并举：公司计划每股分红3.5元，全年股息率达4.56%；累计分红60.16亿元，回购金额达5217.16万元。

   4. 核心产品表现：

   - 《问道》端游流水增长3.93%，手游下滑11.39%。

   - 《一念逍遥（大陆版）》流水下降42.49%。

   - 境外游戏业务收入同比增长83.92%。

   5. 新品上线及储备：

   - 2024年上线的《不朽家族》《神州千食舫》等贡献增量，《问剑长生》表现良好。

   - 2025年上半年计划上线自研产品《杖剑传说》，下半年代理产品《九牧之野》。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为11.00亿元、12.55亿元和14.25亿元，对应EPS为15.3元、17.4元和19.8元，PE分别为14x、13x和11x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

  

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