美的集团(000333):公司增长稳健,股东回报超预期-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩增长稳健：2024年实现营业总收入4090.84亿元，同比增长9.47%；归母净利润385.37亿元，同比增长14.29%。其中Q4单季收入887.34亿元，同比增长9.10%，净利润68.38亿元，同比增长13.92%。

   2. 分红超预期：2024年现金分红预案为每10股派发现金35元（含税），分红比例69.3%，同比提升7.67个百分点；未来三年每年实施两次现金分红，最低分红比例不低于60%。

   3. 回购股份注销：拟回购A股股份金额50-100亿元，回购价格不超过100元/股，用于注销及股权激励（70%以上用于注销）。此外，将剩余回购股份中的1109万股用途变更为“用于注销并减少公司注册资本”。

   4. 业务增长稳健：智能家居业务、商业及工业解决方案、新能源与工业技术、智能建筑科技收入分别同比增长9.41%、6.87%、20.58%、9.86%，机器人与自动化收入同比下降7.58%。外销收入增速（+12.01%）快于内销（+7.68%）。

   5. 盈利能力稳定：Q4毛利率为25.20%，净利率同比提升0.75个百分点至7.49%；费用端销售/管理/研发/财务费率分别为8.55%/4.67%/5.44%/-0.39%，费用管理能力较强。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为431.79亿元、475.1亿元和518.21亿元，同比增长12.0%、10.0%和9.1%，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。

  

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