富士达(835640):军品订单疲软至业绩下滑,速布局高附加值领域-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 防务业务承压：2024 年公司营收 7.63 亿元，同比下滑 6.42%，归母净利润 0.51 亿元，同比下滑 65.02%。毛利率为 32.70%，较调整后 2023 年度下滑 46.29%。计提准备金额增加及政府补助减少拖累业绩。

   2. 新兴需求驱动技术迭代：全球连接器市场规模增长，中国连接器市场规模增至 1851 亿元。通信部署、卫星互联网、商业航天等推动射频连接器需求提升，市场竞争加剧，头部厂商通过高端研发和全球化布局寻找新增长点。

   3. 高附加值领域布局：公司重点布局特种电缆、复合集成产品等高附加值领域，加速从单一产品供应向系统配套方案转型。报告期内主导修订国际标准，发布多项国家标准及军用标准，拥有 179 项专利，并新增多个研发项目，近半数已进入生产阶段。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2026 年归母净利润分别为 0.89 亿元和 1.03 亿元，新增 2027 年预测为 1.25 亿元，对应 PE 分别为 58.65 倍、50.61 倍和 41.82 倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1）新技术更新风险；2）核心技术人员流失风险；3）大股东不当控制风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。